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Bryan Collins 在不确定环境寻收益机会

2020-06-06 ·      
   
Bryan Collins 在不确定环境寻收益机会

目前市场面对多项宏观风险,包括中美贸易谈判局势持续、环球宏观经济数据暂时仍然处于低水平,以及地缘政治的不确定性等,这些因素均可能对环球经济增长回稳的脆弱局面构成威胁。由于市场波动增加,加上已发展市场陷入收益困境,寻求稳定收益的主题再度引起投资者关注。

投资级别债券回报稳定

在市场不稳定的阴霾笼罩下,投资者应着重透过平衡风险效益取得「优质收益」,而非「不惜一切代价」追求收益。

以美元结算的投资级别债券孳息率是由美国国库券和信贷息差组成的。而信贷息差与美国国库券孳息之间一向呈逆向相关性。当债券的信贷息差扩阔,股市转弱,美国国库券孳息通常随之下降,这有助缓和债券孳息率升势。故此长远而言,投资级别债券提供相对稳定的收益。而且,美元投资级别债券不受新兴市场滙率较大的起伏影响,可望在市况波动期间令投资者略感安心。

中国续推刺激经济措施

首先,全球央行的政策立场渐趋温和,亦有望带动核心利率回落,有利长存续期优质资产类别,如亚洲及环球投资级别债券都会受益。在2019年,各央行广泛转持更温和的政策立场,刺激大部分环球资产类别于上半年表现强劲。我们认为除非联邦公开市场委员会(FOMC)重拾「鹰派」立场,或经济增长面对重大冲击,否则较低的利率水平或会持续一段时间。

另外,我们预期中国加推刺激经济措施,将成为今年亚洲债券市场的主要动力。儘管中国政府致力减低国内经济对房地产业的依赖,但房地产市场仍然对经济体系相当重要。地方政府资金和固定资产投资的主要来源,正是向房地产发展商出售土地而来。展望后市,我们预料中国经济数据将持续好淡纷呈,中国政府亦会推出刺激经济措施,以应对经济进一步回软的情况。

新轮关税不利美企前景

另一边厢,由于美国政府向中国加徵新一轮关税,将不利美国企业的盈利能力,所以我们认为欧洲投资级别债券相对上较美国投资级别债券吸引。

由于市场前景欠明朗,降低风险及优质收益应是投资者的重点。亚洲美元投资级别债券和全球收益策略的孳息率平稳,并具有存续期间较长的特性,在波动不断且利率持续走低的环境将为投资者带来稳定性。

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